对话基金经理谋定转型-哲商对话·万建军：新财富最佳分析师

新闻中国采编网 中国新闻采编网 谋定研究中国智库网 经信研究 国研智库 国情讲坛 万赢信采编：新财富最佳分析师，相比大家不会陌生。获得此称号，是卖方研究员的最高荣誉，而新财富最佳分析师，跳槽至基金公司担任基金经理，是最佳转型途径。

图示：申银万国传媒行业分析师万建军做报告

担任基金经理最佳转型途径

金融圈存在着买方和卖方。何为买方，何为卖方。买方指的是，公募基金、资产管理公司、私募基金等直接将资金投入二级市场的机构。卖方主要指，投资银行（在我国，指的是券商研究所）等机构，他们自己本身不在市场直接投资，而是为买方提供投资建议及投资服务。

“新财富最佳分析师是卖方研究员的最高荣誉，也是金融圈的‘奥斯卡’，所以一般大家看研报，都先看新财富最佳分析师的。”谋定研究·哲商对话，中国经济和信息化研究中心主任、中国经信研究国研智库主任、中国经信研究国情讲坛主持人万祥军对话记者时表示：我印象比较深的研究员有好几个，譬如以前经常读申万研究所万建军的报告。

万祥军对记者回顾说，2011年6月22日—23日，申银万国证券在贵阳召开“申银万国·2011下半年投资中国论坛（Shenyin & Wanguo Securities Forum•Investing in China in 2H11）”，会议以“走出困局”为主题，在此会议上申银万国传媒行业分析师万建军做报告。 

“万建军围绕如何摆脱困局，寻找资本市场仍然存在的一系列具备确定性投资价值的标的，发表了自己的判断。”万祥军对记者表示：会议还发布了对目前中国经济的整体判断及下半年相关领域的最新观点。

本次会议还邀请16家上市公司与投资者见面共同探讨下半年经济发展和增长问题，900多位国内外机构投资者到会交流。腾讯财经对会议进行全程图文播报。

万建军曾获得《新财富》最佳分析师传媒行业2010年第3名、2011年第2名、2012年第2名。万建军在投研圈内具有很高的影响力，他是最早在底部挖掘华谊兄弟的传媒研究员，后来华谊兄弟最高涨幅高达10倍。

在金融圈，买方就是爷！卖方研究员最佳的上升途径，就是进买方，诸如基金公司，当基金经理。万祥军回顾说：“这不，万建军当时就已加入华安基金，担任投资研究部联席总监。他管理的华安研究精选混合型证券投资基金 。”

万建军，浙江大学硕士研究生，曾任上海申银万国证券研究所有限公司制造业研究部部门主管、平安养老保险股份有限公司权益收益部研究团队负责人，2016年3月加入华安基金，任投资研究部联席总监。

用深度研究助力价值投资

“用深度研究助力价值投资。”对话万建军时他表示：价值投资的演化，较为初级阶段的“价值投资”可用巴菲特老师格雷厄姆的理念来概括：“买入股价低于净资产的公司”。

其后巴菲特遇到了查理芒格，开始“在合理的价格上买入伟大的公司”。万建军说：大致来说，“伟大的公司”在商业模式、成长空间、竞争壁垒、上下游议价能力等方面相较同行或其他产业都具有较大优势，而市场定价与行业或市场平均水平相当。伴随时间的推移，公司的优秀之处将体现在利润增长上，并被市场逐步认知。寻找到这样的公司，然后“买入并持有”、“做时间的朋友”是价值投资的经典范式。

万建军表明，深度研究助力价值投资的中国实践。价值投资理念并不高深莫测，复利的巨大威力人尽皆知，为何“闻道者众，而从道者寡”？除去恐惧、诱惑等情绪方面的因素外，对经济、行业、公司、市场等方面的研究深度的不同是重要原因之一。

找到好行业、好公司需要深度研究。经济高速发展、行业与公司不断变化，如何保证今天的科技在明天依然有壁垒，今天的客户在明天仍然有粘性，这需要对经济增长、行业变化、公司发展乃至科技趋势、消费习惯、产品属性等方面有深入的研究与理解。这要求投资人通过对比古今中外案例、公司与产业实地调研、运用常识思考与判断、与专家和同行思辨探讨等多种方式，对公司的短期与长期发展进行判断。

价值投资还需要考虑当前市场价格是否合理，这也需要深度研究。除了对公司盈利及现金流的展望，如何对不同行业、不同公司、不同成长阶段给予合理定价，来决定买卖；如何看待不同资产之间的比价关系，来决定股债配置比例，也需要深入研究。

除了对于当前已知情况的静态分析，动态跟踪也需要研究精力投入。经济结构变化、人口代际迁移、产业政策摇摆、科学技术进步、内部人士变动、外部环境冲击、竞争者进入、新产品推出……宏观与微观的环境变化都会在不同程度上对短期与长期企业价值产生影响。

跟踪研究通常需要时间与人力的投入，这也意味着专业机构相对于一般投资者具有规模优势。万建军最后强调：总而言之，投资不仅依靠理念与常识，深度研究是将价值投资理念转化为投资实践与成果的重要途径。

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