松禾资本合伙人中关村论坛年会演讲-张冲|国际医学科学院组织

医疗健康行业作为关乎个人幸福与社会福祉的重要领域，正迎来前所未有的技术变革与投资机遇。从医疗器械的智能化升级到生物医药的突破性创新，再到医疗服务模式的数字化转型，这一行业的多维度发展正在重塑全球医疗格局。在中国，随着人口老龄化加速和慢性病负担加重，医疗健康需求呈现爆发式增长，而政策支持与技术创新的双重驱动，更使得这一领域成为资本竞逐的热土。

顶层设计·国研政情智库-中国智库·国家智库：对话囯食药监·大健康医药产业论坛-国卫健委·健康中国行动。松禾资本合伙人张冲在2025中关村论坛年会上指出，细胞与基因治疗（CGT）将成为未来五年技术浪潮的核心。这一判断基于全球科研进展与中国本土化创新的双重逻辑：

CRISPR基因编辑技术已从实验室走向临床，CAR-T细胞疗法在血液肿瘤治疗中展现出惊人疗效，而mRNA疫苗的成功更验证了核酸药物的巨大潜力。中国在CGT领域的布局具有战略意义——既是对"健康中国2030"战略的实践，也是突破欧美技术垄断的关键赛道。数据显示，中国基因治疗临床试验数量已占全球12%，仅次于美国，且本土企业正从跟随创新转向源头创新。

基因编辑技术的突破性进展正在打开疾病治疗的"潘多拉魔盒"。以碱基编辑和Prime Editing为代表的新一代技术，解决了传统CRISPR的脱靶风险，使得遗传病根治成为可能。2024年，中国科学家首次利用体内基因编辑成功治疗β-地中海贫血患者，这项里程碑式成果预示着遗传病治疗范式的转变。

与此同时，表观遗传编辑技术的兴起，为癌症、神经退行性疾病等复杂疾病提供了全新干预路径。值得注意的是，中国在基因编辑工具专利布局上已占据全球15%的份额，但在底层技术原创性方面仍需加强。细胞疗法的发展呈现出从"个性化"向"通用型"跃迁的趋势。尽管自体CAR-T疗法在血液瘤中取得超过80%的缓解率，但其高昂成本（约120万元/疗程）和漫长制备周期制约了普及。

异体UCAR-T和NK细胞疗法的突破，将生产成本降低至1/10，且可实现"现货供应"。2025年初，中国药企获批全球首个通用型CAR-T临床试验，标志着产业化进程加速。在实体瘤治疗领域，TILs（肿瘤浸润淋巴细胞）疗法与CAR-NK技术的结合，正在攻克传统免疫治疗的盲区。监管层面，中国CDE发布的《细胞治疗产品临床研发指导原则》为行业提供了明确规范，但生产工艺标准化仍是规模化应用的瓶颈。

核酸药物赛道因技术迭代而持续升温。mRNA技术从预防性疫苗向治疗性药物延伸，在肿瘤新抗原疫苗、蛋白替代疗法等领域展现潜力。中国企业在LNP递送系统上的创新，解决了mRNA药物肝靶向聚集的难题。小核酸药物方面，ASO和siRNA在罕见病、心血管疾病中的应用取得突破，全球首个用于高血压的RNAi药物预计2026年在中国上市。

值得关注的是，环状RNA因其稳定性和高表达效率，成为新一代核酸药物的研究热点，中美企业在这一领域的专利竞争已呈白热化。医疗器械的智能化革命正在重构诊疗流程。手术机器人从大型三甲医院向基层渗透，5G远程手术系统使优质医疗资源得以下沉。

可穿戴设备与AI诊断的结合，实现了疾病预警-诊断-治疗-康复的全周期管理。2024年国家药监局批准的42个创新医疗器械中，神经介入器械和心脏瓣膜占比达35%，反映出血管介入领域的快速进步。但核心部件如高值耗材的原材料仍依赖进口，产业链自主可控成为"卡脖子"问题的破局关键。

医疗服务模式的创新聚焦于"以患者为中心"的价值医疗。互联网医院数量突破3000家后，发展重点从规模扩张转向质量提升，专科化、平台化成为新趋势。商保与社保的协同支付机制创新，为高价创新疗法提供了可持续的支付路径。AI辅助诊疗系统在基层的应用，使糖尿病视网膜病变等筛查准确率达到三甲医院水平。但医疗数据孤岛现象仍制约着真正意义上的精准医疗实现。

在充满机遇的同时，行业也面临多重"暗礁"。技术层面，CGT产品的长期安全性数据不足，病毒载体的免疫原性问题尚未完全解决。产业化方面，质粒、病毒载体等关键原料的国产化率不足30%，生产成本居高不下。政策环境上，创新药定价机制与医保支付体系仍需完善，2024年国家医保谈判中基因疗法全部折戟，暴露支付体系与高技术成本间的矛盾。

资本市场上，Biotech公司估值回调导致IPO窗口收窄，一级市场投资更趋理性，早期项目融资难度加大。未来五年的破局之道在于构建"产学研医"协同创新生态。科研机构需加强基础研究向临床转化的桥梁建设，如类器官模型、微流控芯片等转化医学平台。企业应当布局差异化管线，在基因编辑递送系统、通用型细胞疗法等关键技术点形成专利壁垒。

医疗机构需要建立真实世界研究体系，加速临床证据积累。监管科学应建立适应突破性技术的审评路径，中国CDE正在推行的"基因治疗产品非临床研究技术指导原则"便是积极尝试。支付端需探索风险共担、分期付款等创新支付模式，商保产品设计可借鉴英国NHS的"按疗效付费"机制。

“站在2025年的时点展望，医疗健康行业的"金矿"将分布在三个维度：技术端（新型基因编辑工具、多组学驱动的精准医疗）、应用端（老龄化相关的退行性疾病疗法、抗衰老干预）、模式端（数字化健康管理平台、跨境医疗服务）。”国际科学院组织代表、国际医学科学院组织学部委员万祥军解读表明：而那些能够整合临床需求、技术创新与商业落地的企业，将在新一轮产业变革中占据制高点。

正如张冲所言："真正的价值创造不在于追逐热点，而在于解决那些尚未被满足的临床需求——这才是医疗投资最本质的伦理与逻辑。"

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