森马终止收购GXG 中国服装业最大并购案告吹

网易财经1月2日讯 新闻中国采编网 中国新闻采编网 谋定研究中国智库网 经信研究 国研智库 国情讲坛 万赢信采编：曾经一度沸沸扬扬的中国服装业最大并购案今日也有了重大进展，但结果却出乎外界意料。今日晚间，森马服饰发布公告称，由于公司与转让方未能就股权转让协议具体条款达成一致，森马服饰与转让方未能于2013年12月31日或之前签署有关本次交易的股权转让协议。按照框架协议规定，森马购买宁波中哲慕尚控股有限公司股权框架协议书自然解除（终止），至此，这起曾号称中国服装业最大并购案告吹。

据网易财经了解，2013年6月19日，森马发布公告，公司董事会通过了《关于公司购买宁波中哲慕尚控股有限公司股权之框架协议的议案》，向中哲慕尚管理层杨和荣、余勇、朱召国、屠光君、毛春华五人购买中哲慕尚71%的股权，预计交易金额在19.8亿元至22.6亿元之间。

此番手笔，是迄今为止中国传统服装品牌收购事件中的第一大交易。按照森马的披露，通过收购本土中端时尚品牌公司中哲慕尚，森马将完成对不同消费层级市场的布局。

据中哲慕尚方面介绍，其规模从最初2007年不足300万的销售业绩，发展至2012年近三十亿元的终端销售。旗下拥有男装品牌GXG、都市青年品牌gxg.jeans和去年8月推出的童装品牌gxg.kids。截至2012年年末，GXG与gxg.jeans门店总数达到1200家左右。

有分析师向网易财经指出，如果GXG三大系列品牌正式进入森马服饰体系，那么将对森马中端男士、童装产品线进行了大规模扩充。

中投顾问零售行业研究员杜岩宏曾表示，通过收购GXG，森马可以增加产品丰富度，并依托GXG近年来较高的成长和盈利能力，为公司的业绩提供支撑。

而超高的溢价，也是此次交易备受外界的关注的原因之一。据网易财经了解，截至2012年年底，中哲慕尚账面净资产为2.7亿元，因此本次收购的溢价超过10倍。对于高溢价的收购和被收购方创始团队的安置，森马方面公布了相应的方案。“承诺中哲慕尚2013年度净利润不低于2.65亿元，2014年度及2015年度净利润较上一年同比增长率均不低于20%。若业绩低于上述承诺，转让方将对公司做相应补偿”。

据网易财经了解，在森马并购之路的背后，是当前森马在产品结构和业绩方面的压力。有分析人士指出，森马主要定位在中低端市场，其价格竞争对手主要是美斯特邦威。但无论是森马还是美斯特邦威，其商业操作成分都很高，在市场未成熟、供小于求时，其得以通过大规模开店、大手笔的宣传投入等迅速将市场做大。“在消费者消费变得理性的今天，森马显然面临着产品老化的挑战，产品单一是其最大的短板”。数据显示，森马服饰2012年实现营收70.63亿元，同比下跌8.43%。

除了并购外，森马在中高端市场“补短”的心态很迫切。资料显示，森马2013年9月和意大利著名童装公司Miniconf合作，引入意大 利入门级奢侈童装品牌Sarabanda(合资)；今年3月公司还计划引入欧洲(丹麦、德国)和韩国中高端男女装品牌。

对于此次收购的告吹，森马方面在此次公告中并未做出过多解释，外界的猜测也不一，但有分析师向网易财经指出，森马自身的资金问题或是此次交易无法达成的主因。（陈俊宏）

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