全球金融风暴：“七年一循环”魔咒再现？

新闻中国采编网 中国新闻采编网 谋定研究中国智库网 经信研究 国研智库 国情讲坛 万赢信采编：中国经济放缓，美联储加息预期仍未明确，市场热衷于谈及外部风险。受此影响，上周五（21日）美国三大股指暴跌3%。随着市场恐慌蔓延，周一（24日）全球股指再度迎来暴跌，有人担忧，2015年全球金融风暴正在形成。

全球股市迎来“黑色星期一”

美联储于上周公布的会议纪要未有对升息给出明确暗示，市场忧虑外部风险在增加，并怀疑美联储能否在下月加息。受此影响，上周五美指亚市盘中一度跌至近两个月新低94.57，欧元兑美元触及三个月新高1.1440。标普500指数上周五下跌5.8%，为2011年9月来最大周度百分比跌幅，道指则下跌5.8%，Nasdaq指数下挫6.8%。

但这一恐慌继续在市场蔓延，致使周一亚洲股市开盘暴跌。

周一开盘沪指跌3.83%，至收盘时跌8.49%报3209.91点，创8八年来最大单日跌幅，逾2000股跌停，而深成指跌7.83%，港股大跌逾5%；另外，周一日经指数收盘跌5%，韩国首尔综指收盘下跌逾2%；澳洲股市指标S&P/ASX200指数周一开盘下跌2.19%，收盘时跌幅扩大至3.7%，报5021.50点。

人民币贬值不足以引发金融危机

全球股市下滑，一般认为人民币贬值是其诱因之一。早些时候，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2015年8月24日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.3862元，人民币再度贬值。

据分析人士估计，人民币自本月11号贬值以来所引发的一轮拋售潮，已令全球股市“蒸发”了 3.3 万亿美元的市值，令市场忧虑或会诱发新一轮金融危机。但亦有观点认为，目前监管机构更懂得利用工具适度调整下降速度，有效控制流动性，而美国加息速度会较原先预计慢，亚太区重现98年金融危机不大。

支撑上述观点的还有投行美银美林发表的报告。美银美林认为，与1997年不同，目前新兴亚洲货币未出现大幅贬值的情况，反而这些国家货币仍被低估，与它们现时的经常帐相符。此外，目前亚洲各国亚洲区内经济比98年时稳健，加上《清迈协议》，仍有政策空间刺激经济。报告称，亚洲国家政府资产负债表对外币借贷的依赖很少，且本身已建立流动性高的本地债券市场，提供“后备政策”予借贷及融资。此外，亚洲区仍有充裕的减息空间。更重要的是，令到1997年亚洲金融风暴恶化的原因，是通过加息以保护当时被高估的汇率挂钩，而当时国际货币基金会（IMF）的纾困措施包括要求关闭体质欠佳的银行，亦被指加速了区内信贷紧缩。

换言之，1994年中国将两种汇率（一种用于贸易、另一种应用于投资）并轨，令人民币净贬值7-8%，并不能指控中国造成97年亚洲金融危机，因当时中国经济规模仍较小，且尚未加入世界贸易组织（WTO）。

不过，据分析估计，越南、泰国、南韩及马来西亚货币会较易受人民币贬值冲击。而欧洲方面，匈牙利、波兰货币会有一定的风险，而土耳其则最受影响。

10个国家和地区面临货币风险

国际投资银行摩根士丹利驻伦敦全球汇率策略主管汉斯.德雷克（Hans Redeker）最近提出观点认为，人民币贬值将至少令10个国家和地区的货币面临最大风险。其中包括金砖国家南非兰特、巴西雷亚尔、俄罗斯卢布、中国周边地区如泰国铢、新加坡元、韩国元、新台币，以及拉美国家智利披索、秘鲁索尔和哥伦比亚披索等。这些国家和地区均以中国作为最大的出口市场。

以2014年为例，南非对中国的出口比率占到37%；韩国对中国的出口也占其出口总额30%以上。其中，台湾地区、新加坡、泰国等，绝大多数出口都依赖中国，并以此来带动本国的经济增长。因此中国经济放缓自然会影响这些国家和地区的经济增长。

此外，巴西、南非和俄罗斯等新兴国家，近年来除却本国的因素导致货币大幅贬值，近期又因大宗商品的价格大幅下跌，令外界对这些新兴国家经济产生忧虑。人民币突然贬值，更是令其经济雪上加霜。

再者，南美国家如智利、哥伦比亚及秘鲁等，都有不少商品如农产品、渔业产品及矿产品等出口中国，人民币的突然贬值，中国经济增长放缓，也会影响这些国家的经济。

全球金融危机“七年一循环”？

回到“黑色星期一”，不禁令人心生忧虑：1973的石油危机、1987、2001年的股市崩盘、1980年的美国衰退、1994年的债市崩盘、2008年的次级债危机……将这些时间节点联系在一起，似乎预示着全球金融危机存在“七年一循环”，而2015年，这个轮回似乎又开启了。

美国道富银行（State Street）的“风险先生” Fred Goodwin借助盛宝Steen Jakobsen的帮助引入一张关于经济周期的有趣的图表。

查看上图发生在全球7年一循环中的关键事件，可发现2015年之前每隔7年，有一个近期的“乘数”事件，它们带来主要的市场逆转，看看这些事件，2015是市场的下一个轮回了？拭目以待。

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