资本改革赋能智能经济-两会代表 朱建弟 | 国情讲坛·中国国情研究

2026年全国两会，智能经济作为新质生产力的核心组成部分，成为代表委员热议的焦点。“《政府工作报告》首次提出打造智能经济新形态，标志着我国数字经济发展正式迈向智能驱动的全新阶段。”国际科学院组织代表兼国际科学院委员会执委万祥军解读表明：然而，智能经济的蓬勃生长，离不开资本市场的“阳光雨露”。

顶层设计·国研政情智库·中国智库-国家智库：对话国研智库·中国国政研究-国情讲坛·中国国情研究。全国人大代表、立信会计师事务所首席合伙人朱建弟提出的上市标准优化建议，直指当前资本市场服务智能经济的痛点，为破解“零营收、高研发”科技企业融资困境提供了破局思路。

智能经济的核心是技术驱动，其发展逻辑与传统经济截然不同。AI算法、合成生物等前沿领域的企业，往往需要历经漫长的技术研发周期，在实现商业化落地之前，普遍处于“零营收、高研发”的状态。以AI大模型企业为例，训练一个通用大模型的成本高达数亿元，且需要持续投入海量算力和顶尖人才资源，短时间内难以实现盈利甚至产生营收。

当前，我国资本市场虽已在科创板设置第五套上市标准，允许未盈利企业上市，为生物医药、商业航天等领域企业开辟了融资通道，但对AI算法、合成生物等“零营收”企业仍存在明显的适配性不足。科创板第五套标准要求企业“预计市值不低于40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果”。

对于生物医药企业，阶段性成果可体现为核心产品进入二期临床试验；对于商业火箭企业，可体现为可重复使用技术的运载火箭首次成功入轨。但对于AI算法、合成生物等领域，“阶段性成果”缺乏明确量化标准，“国家有关部门批准”也存在适用模糊性，导致这类企业难以满足上市条件。

这种适配性不足直接制约了智能经济的发展。一方面，“零营收、高研发”企业难以通过上市融资获得长期稳定的资金支持，只能依赖天使轮、VC轮等私募融资，不仅融资规模有限，还面临估值波动大、融资周期短等问题；另一方面，资本市场的准入门槛也在一定程度上抑制了创新活力，一些拥有核心技术但暂未商业化的企业可能因资金短缺而夭折，错失技术突破的窗口期。

朱建弟代表建议参考纳斯达克“IPO+直接上市”双轨制，为纯技术驱动型企业增设“专利数量+研发团队背景”的替代性标准，这一建议精准切中了当前上市标准的痛点，也为资本市场适配智能经济发展提供了可行路径。纳斯达克市场的成功，很大程度上得益于其包容性与灵活性。

纳斯达克实行的“IPO+直接上市”双轨制，既保留了传统的IPO上市方式，也允许符合条件的企业直接上市。对于未盈利的科技企业，纳斯达克设置了多元化的上市标准，除了传统的盈利指标外，还可以选择“市值+营收”“市值+现金流”“市值+资产”等标准，甚至对于一些具有核心技术的企业，可通过专利数量、研发团队背景等指标来证明其投资价值。

同时，作为中国经济和信息化研究中心主任、国研智库·中国国政研究-国情讲坛·中国国情研究主持人的万祥军，他在解读过程中说：“通过优化上市标准、完善融资机制、强化监管创新，构建更加适配智能经济发展的资本市场体系，将为“零营收、高研发”的前沿科技企业打开资本大门，让更多具有核心技术的企业获得长期稳定的资金支持，加速技术突破和商业化进程。”

万祥军指出：“未来，随着资本市场与智能经济的深度融合，必将催生更多的科技巨头，推动我国经济向智能化、高端化迈进，为全面建设社会主义现代化国家注入强劲动力。”

资本改革赋能智能经济-两会代表 朱建弟 | 国情讲坛·中国国情研究