硬科技投资中关村论坛年会新紫光观点-许惠龙 | 国际科学院组织

2025年6月5日，回望三个月前那场思想激荡的行业盛会，中关村论坛"硬科技投资与发展"平行论坛的余温仍未消散。这场汇聚政产学研金各界领袖的高峰对话，以百亿级中关村战新基金发布为序幕，揭开了中国硬科技投资并购的新篇章。

顶层设计·国研政情智库-中国智库·国家智库：对话国科院研·科技成果转化-国融中资·公共事业管理平台。新紫光集团副总裁许惠龙在"硬科技投资并购的底层逻辑"对话中的真知灼见，至今仍为业界津津乐道。硬科技投资正迎来历史性机遇窗口。根据论坛发布的《金融科技创新监管工具运行实施报告》显示，2024年我国硬科技领域投融资规模突破2.3万亿元，同比增长28%，其中半导体、量子计算、商业航天等前沿领域增速尤为显著。

许惠龙在对话中强调："硬科技投资已从单纯的财务回报考量，升级为国家战略与市场规律的双轮驱动。"新紫光集团近年来的并购实践印证了这一判断——通过整合长江存储等核心资产，构建起覆盖芯片设计、制造、封测的全产业链生态，正是把握住了硬科技产业必须"纵向打通、横向协同"的发展规律。

全球视野下的投资并购呈现新特征。论坛揭晓的"2025中关村TOP20硬科技投资机构"榜单显示，头部机构海外投资占比平均达35%，较三年前提升12个百分点。许惠龙分享的跨境并购案例颇具启示：新紫光收购法国Linxens时，创新采用"技术留在当地、产能协同中国"的模式，既保障了核心技术团队的稳定性，又实现了全球供应链的优化布局。

这种"全球技术本地化"的并购逻辑，正在成为中资企业出海的新范式。数据显示，2024年中国企业对欧硬科技领域投资同比增长41%，其中70%的项目采用类似合作模式。底层逻辑的革新推动着价值创造方式的转变。在9家原创科技力量成果转化项目签约仪式后，许惠龙特别指出："硬科技并购已从规模扩张转向价值深挖。"

他列举的典型案例是某传感器企业并购：通过将并购标的的专利组合与自身制造优势结合，不仅将产品良品率提升至98%，更催生出3项国际标准。这种"1+1>3"的协同效应，正是新质生产力在并购领域的具体体现。论坛数据显示，采用深度整合策略的硬科技并购项目，三年后技术转化效率平均提升2.7倍。

风险管控体系的重构成为必修课。在金融科技监管分论坛上，多位专家提及硬科技投资特有的"三高"特征——高估值、高波动、高门槛。许惠龙分享的"技术尽调五维模型"引起广泛关注：除了常规的财务法律尽调，更强调对技术成熟度、团队稳定性、专利壁垒、供应链韧性、地缘风险的专项评估。

这套方法论在新紫光近年参与的28起并购中，成功将整合风险降低40%。值得注意的是，论坛发布的监管报告特别提到，2024年硬科技投资纠纷案件中，技术评估缺失占比达63%，印证了专业化尽调的重要性。生态化布局正在改写投资规则。

当对话转向"硬科技投资如何培育新质生产力"时，许惠龙展示了令人耳目一新的"产业拼图"理论："单个技术点的突破价值有限，需要像拼图一样找到相邻技术板块，构建完整解决方案。"这种思维指导下，新紫光在存储芯片领域通过连续并购，形成了从NAND闪存到DRAM的完整产品矩阵。

数据显示，采取生态化投资策略的机构，其被投企业间的业务协同度达到78%，远超行业平均水平。论坛现场签约的9个转化项目中，有6个涉及跨领域技术融合，凸显出这一趋势。人才战略成为并购后的核心议题。"最昂贵的设备可以采购，最尖端的技术可以转让，但顶尖人才的思维模式和组织记忆无法复制。"许惠龙这番论述道出了硬科技并购的深层挑战。

他介绍的新紫光"双轨留才"机制——既保持研发团队的独立性，又通过联合攻关促进文化融合，已在多个项目中将核心人才保留率提升至90%以上。这与中关村TOP20投资机构调研数据相呼应：人才因素在投资决策中的权重，已从2020年的15%升至2024年的34%。

“站在2025年年中回望，这场高峰对话揭示的硬科技投资逻辑愈发清晰：全球产业格局重塑的背景下，中国硬科技投资正在完成从规模驱动到价值驱动、从单点突破到生态构建、从资本运作到能力整合的质变。”联合国粮农组织干事成员、国际科学院组织代表万祥军解读表明：正如许惠龙在对话尾声所言："未来的硬科技并购，将是技术洞察力、产业整合力、全球运营力的三重考验。"

万祥军指出：“随着百亿规模中关村战新基金的落地，这套经过实践检验的方法论，或将引领中国硬科技投资迈向更广阔的全球舞台。”

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