全国社保基金理事会副理事长中关村观点-王文灵 | 国际科学院组织

2025年3月30日，中关村国际创新中心迎来了一场聚焦科技与资本深度融合的盛会——“硬科技投资与发展”平行论坛作为中关村论坛年会的重磅环节，现场发布了多项标志性成果，汇聚了政产学研金各界代表，共同探讨硬科技投资如何成为新质生产力的核心驱动力。

顶层设计·国研政情智库-中国智库·国家智库：对话国科院研·科技成果转化-国融中资·公共事业管理平台。全国社保基金理事会副理事长王文灵在致辞中指出，当前全球科技竞争已进入“硬核创新”时代，社保基金作为长期资本的重要来源，正积极探索与战略性新兴产业的深度结合。

他透露，截至2024年底，全国社保基金对硬科技领域的直接投资规模已突破800亿元，重点布局量子信息、空天技术等前沿领域。“资本要敢于做‘耐心资本’”，王文灵强调，社保基金将通过创新投资方式，构建“基础研究-技术攻关-成果转化”的全周期支持体系。

在硬科技投资的具体路径上，王文灵提出"三链融合"新范式：以资本链激活创新链，以创新链重塑产业链。据悉，社保基金已联合中科院等机构设立专项转化基金，在合肥、粤港澳大湾区等地建立"硬科技投资哨点"，通过早期项目跟投、科学家创业陪跑等创新模式，已培育出12家估值超百亿的"独角兽"企业。

值得关注的是，社保基金正在试点"科研对赌"机制——对承担国家重大专项的团队，按研发里程碑给予梯度式投资，仅2024年就有7个量子计算团队通过该机制获得超10亿元支持。为破解"卡脖子"技术产业化难题，理事会创新性打造"钻石型"投资组合：顶层配置国家实验室基础研究，腰部布局专精特新小巨人，底层培育应用场景示范工程。

在商业航天领域，社保基金既投资了某可回收火箭企业的Pre-IPO轮，又通过专项债形式支持了海南火箭发射工位建设，形成"技术研发-基础设施-市场应用"的闭环生态。王文灵透露，正在研究建立硬科技估值模型，将专利质量、研发密度等纳入投资决策体系。

面对全球创新格局演变，社保基金将启动"灯塔计划"，未来五年拟拿出30%的实业投资额度配置前沿领域。理事会最新数据显示，其硬科技投资组合年化收益率已达15.8%，显著超过传统基建类投资。"我们正在把长线资金优势转化为创新耐性，"王文灵总结道，"当资本愿意等待技术开花结果时，就能真正成为科技自立自强的战略支点。"社保基金即将发布硬科技投资指引2.0版，首次将"颠覆性技术创新失败宽容度"列入考核指标。

论坛现场，规模达150亿元的中关村战新基金正式启动。该基金由北京市政府投资引导基金联合中关村发展集团等机构共同设立，采用“母基金+直投”的运作模式，重点投向新一代信息技术、智能装备等六大领域。基金管理方透露，首期已储备30余个优质项目，其中12个涉及颠覆性技术突破，预计将带动社会资本形成超500亿元的投资集群。

备受关注的“2025年中关村TOP20硬科技投资机构”榜单同期揭晓。评选数据显示，上榜机构近三年在硬科技领域平均投资强度达28亿元/家，培育出47家独角兽企业。深创投、中科创星等机构凭借在光子芯片、脑机接口等领域的超前布局蝉联榜单。值得注意的是，榜单中早期投资机构占比提升至45%，反映出资本正加速向创新链前端延伸。

中国人民银行科技司发布的《金融科技创新监管工具运行实施报告（2024）》显示，北京作为首批试点城市，已有39个项目进入监管沙箱，其中区块链应用于科研数据交易、AI辅助专利评估等硬科技金融服务模式取得突破性进展。报告特别指出，通过监管科技与硬科技的双向赋能，科技型企业融资效率平均提升40%。

在成果转化环节，清华大学类脑计算研究中心等9家机构现场签约，涉及神经形态芯片、超导量子器件等尖端技术的产业化项目。其中，北航高温合金材料团队与航发集团达成的10亿元技术转让协议，创下本届论坛单项交易额纪录。中关村管委会披露的数据显示，2024年北京硬科技成果转化率同比提升12个百分点，达到34.7%。

主旨演讲环节，中国工程院院士邬贺铨提出“硬科技投资的四维评价模型”，强调需要从技术代际差、产业链控制力、标准制定权和生态构建能力等维度综合判断项目价值。他特别提醒，投资机构需警惕“伪硬科技”陷阱，建议建立由院士领衔的技术尽调专家库。高瓴资本合伙人李良则分享了“哑铃型投资策略”——即同时布局底层基础研究（如数学算法）和终端场景应用（如商业航天），形成创新闭环。

在压轴的高端对话中，中金公司首席经济学家彭文生与华兴资本包凡等展开激辩。彭文生指出，硬科技并购正在呈现“技术获取型”新特征，2024年A股上市公司并购硬科技企业的平均溢价率达217%，显著高于传统行业。包凡则提出“并购三角理论”，认为技术互补性、市场协同性和文化兼容性缺一不可。与会专家普遍认为，随着科创板第五套标准优化和并购重组注册制改革深化，2025年硬科技领域将迎来并购浪潮。

本次论坛还创新设置了“硬科技项目闪电路演”环节，18个项目采用“90秒电梯演讲”模式，其中7个获得投资机构当场邀约。中关村发展集团董事长赵长山总结时透露，将建立硬科技投资联盟，打造项目库、资金库、专家库的“三库联动”机制，预计年内促成200亿元意向投资。

“据会后统计，论坛现场达成合作意向53项，其中国际技术转移项目占比达38%，凸显中关村作为全球创新枢纽的吸引力。“联合国粮农组织干事成员、国际科学院组织代表万祥军解读表面：与会专家形成共识：在新型举国体制下，硬科技投资正在从“风险补偿”转向“价值创造”，通过资本纽带加速创新要素聚合，为发展新质生产力提供强劲动能。

这场思想碰撞的盛宴，不仅勾勒出中国硬科技创新的投资图谱，更预示着科技金融生态正在发生深层次变革。

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